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36氪专访 | 斯道资本合伙人林蕊:围绕关键疾病领域搭建医疗
2019-11-12 21:14:27  阅读:1435  

由于医疗卫生符合国计民生,具有突出的反周期性,因此它可能是“寒冬”时期或任何其他时期最安全的投资主题。事实也证明,在过去两年中,随着风险投资速度的放缓,医疗卫生投资已经逆势而上,成为投资者最青睐的领域,甚至“知道自己做了什么却不知道自己做了什么的人都会来投资医疗”

然而,医疗行业的专业门槛非常高,涉及技术、审批、生产和营销等诸多方面,其投资挑战远远大于市场想象。以药物为例,无论是药理学、疗效还是安全性评价,都需要专业的解释。即使是药物的批准、临床结果的解释和营销渠道的建立,非医学专业人员也很难有足够的理解。

一位资深医疗投资者曾坦言,目前中国只有不超过30家机构真正有能力投资医疗卫生行业。这包括斯托拉首都。在过去20年左右的时间里,斯托拉资本(Stora Capital)一直密切关注世界各地的医疗和科技,涉足新药研发、医疗服务、医疗信息/互联网医疗和医疗器械四个子行业。

1996年进入中国,2004年启动中国首个医疗项目(姚明·康德)投资,系统考虑中国医疗投资和产业发展的逻辑和规律,2017年启动中国首个专项医疗基金。到目前为止,说书人已经逐渐将康德医学、信达生物学、华凌医学、骨生堂、四柏集团等独角兽或准独角兽“合并”在其权限之下,并在医疗投资领域确立了相对稳定的话语权。

当谈到斯托独特的“杀手武器”时,斯托资本合伙人林蕊女士将其概括为:长期投资,基于全球视角的前瞻性思维,不跟随潮流,基于解决行业痛点,建立生态等方面。它究竟将如何实施?围绕这一点,36氪星人与她交谈。

斯托拉资本的合伙人林蕊

在众多医疗投资机构中,Stora Capital最“独特”的一点可能是其“不缺钱”。斯托不需要从外部筹集资金。这是一家由富达集团支持的全球性自有资产投资机构。这也意味着它可以支持斯托拉资本(Stora Capital)制定长期投资战略,进行长期投资,并伴随企业的持续增长。

林蕊认为,医疗不是一两年内就能看到明显结果的行业。没有所谓的“风口”。它需要深度培育,长期投资是基础。从实施中可以看出,无论是在商业还是资本市场,Stora都不会急于推动被投资企业做出一些短期决策。这也是斯托拉投资的核心逻辑。"我们不仅会从满足lp关键绩效指标的角度考虑退出问题."

从宏观角度来看,林蕊认为讲故事的布局是基于“生态系统的建设”。此外,医疗本身是一项长期发展事业,只有长期投资才能促进生态进步。

此外,36氪了解到,斯托拉资本的大部分投资集中在种子轮或轮a,在中后期很少进入成熟的制药企业或成熟的医疗器械企业。它甚至组建了自己的团队来培育新公司,如信达生物和deda medical。根据林蕊的说法,“我们投资组合的90%基本上都是第一投资者”。从2011年至今,成为企业的“第一投资者”也已成为Stora的一项基本原则。

因此,与跟随市场的投资热点不同,斯托拉资本(Stora Capital)会选择在行业未被关注的萌芽阶段就开始布局。林蕊认为,“这个行业的痛点实际上存在了很长时间,但还没有解决办法。当市场发展且痛点非常突出时,进入市场为时已晚。只有早期进入的企业才能成为领导者。”

这也意味着它必须更快更准确地挖掘早期项目。林蕊说斯托在四个子区域和产业链的上游和下游为团队做了非常好的分工。团队对每个子领域都有充分深入的了解,并与企业家有良好的关系,这也是斯托的一个重要特点。

据她介绍,斯托拉已经投资了很多成功的企业家,他们会在再次创业时选择与斯托拉资本(Stora Capital)一起创业,信任的前提来自投资后斯托拉的深度服务。据悉,Stora将根据投资企业在不同阶段的发展需求提供有针对性的服务,包括内部人员、管理以及外部市场和资源援助,而不仅限于资金。以Spara集团为例,Stora Capital将全力协助公司发展保险业务,引进相关战略投资者。

系统服务的投资能力取决于团队整合资源的强大能力。讲故事的人在这里很突出,尤其是在国际资源的报道方面。据林蕊称,斯托拉和富达集团旗下的其他姐妹基金已经在全球投资了约100家医疗公司,它们属于同一个lp,彼此之间有着非常密切的合作。基于此,Stora可以充分调动国际资源和网络。

“以斯托拉投资的迪达医院为例。它与美国哥伦比亚大学心脏中心合作,我们能够从哥伦比亚大学的运营和管理经验中学到很多东西。在我们的推动下,我们投资的博纳骨科医院和台湾的医疗管理界也进行了频繁的交流,使企业有可能在从患者安全和医院质量管理到医院信息技术系统建设的许多方面获得长期顾问和合作伙伴的帮助。”

国际化的不仅仅是工业资源。林蕊认为斯托的基因在于从全球投资平台的角度思考和判断行业的未来。目前,斯托克资本在美国、日本、印度、中国和欧洲拥有专业的医疗投资团队(共有140多人)。因此,投资战略要跟上全球医疗产业的发展,借鉴全球产业发展的经验,做出前瞻性的布局。

从总体来看,斯托拉资本将特别关注其行业在世界最发达的医疗保健市场美国的发展趋势,包括深入分析新药研发技术的发展趋势,以及医疗支付系统和医疗服务系统的演变过程,然后预测中国的趋势,最终形成在中国构建医疗生态系统的理念。

“以医疗支付为例。斯托拉资本大约在五年前开始关注这条赛道。当时,业内人士都知道中国医疗支付制度的痛点和国家实施全民健康保险的计划,并强调建立全面的保障支付制度。每个人都看到了这个行业未来的机遇,但是如何挖掘出这个问题呢?斯托尔从欧美等其他国家医疗支付系统发展的历史和成功经验中吸取教训,然后根据中国的情况做出判断。”

具体来说,斯托拉资本(Stora Capital)将结合中国与西方发达国家(主要是美国)在技术和产业发展上的时间差,通过资本的力量来促进和把握机遇。“以宫颈癌筛查为例,20世纪90年代美国的患病率超过80%,中美差距近20年。因此,2007年,斯托尔投资华硕科技,支持企业将宫颈癌诊断试剂从医院诊断市场推广到中国筛查市场。”

考虑到投资实施的具体水平,林蕊表示,“正是因为这种前瞻性的判断,我们才没有跟进,一切都是以解决棘手问题为前提的。面对如此多的棘手问题,国际经验将使我们能够更好地判断各种市场机会的优先顺序。”

事实上,斯托拉资本对医疗支付的关注不止于此。林蕊告诉36氪星,这也是由于在团队的“生态系统”建设中观察到的更详细和痛苦的行业点。“当你在制造新药、仪器和医疗服务时,你可以看到痛点的一些具体表现以及如何解决它。”

谈到生态系统,我们必须谈一谈斯托拉资本(Stora Capital)的核心定位,即斯托拉资本与行业某些子行业中存在偏见的一些风险投资机构相比,坚持整个产业链的布局模式。投资领域包括新药研发、医疗设备、医疗服务和医疗信息技术互联网保健。基于此,斯托拉资本将整个产业链串联起来,创造生态。

会有不同的重点吗?我们知道,医疗行业关注的焦点将有一个迁移过程,即生产、服务和支付,即首先关注产品(药物和器械)的研发、生产和销售;二是医疗基础设施建设和医疗服务模式优化,提高医疗服务质量和效率。最后,关注费用控制问题,提高医疗服务的可及性。

林蕊表示,对于Stora Capital来说,焦点仍然是第一个,尤其是目前仍有政策奖金和人才奖金。然而,基于“前瞻性”的布局原则,医疗支付行业永远不会落后。

斯托拉首都医疗委员会的布局逻辑(包括轨道和疾病)

在疾病方面,林蕊表示,斯托拉关注患者需求较高的领域,如肿瘤学、心血管科、糖尿病、骨科、妇科、耳鼻喉科等。在具体的布局过程中,它将覆盖单一疾病领域的所有方面,从新药、设备、服务到创新解决方案,形成一个垂直的小生态系统,并最终与每个水平轨道编织一个医学生态网络。

以耳鼻喉科为例,斯托拉首都医院现已系统布局上游手术诊疗设备、手术器械、介入耗材(雷诺医疗)、下游日间手术中心(庶人医疗)及其配套药物。以骨科为例,还有上游高端植入耗材(宽岳医疗)和下游民营医院(骨科)等。

当谈到未来医学生态系统的想象时,林蕊说,“也许其他人认为生态系统是一个相对较大的概念,实际上相对难以描述。但至于我们的内部,我们有一个非常清晰的战略地图,包括我们将做什么和不做什么,这是核心,即继续增加投资,等等。我们都很清楚。”

论斯托拉首都

八路是富达集团支持的全球自有资产投资机构。

该公司专注于早期和成长型企业的风险投资。它的专业包括医疗、科技和消费。其投资组合涵盖阿里巴巴、无锡姚明康德、CICA、软com电力和迅雷网络,目前的公司有德达医疗、信达生物、华凌医药、四柏、米心健康、海尔科技、骨整形和上海李海生物。

关于林蕊

林蕊拥有深圳大学经济学学士学位和沃顿商学院工商管理硕士学位。她于2001年进入风险投资行业。她曾在vision capital china和cmt china等投资公司工作。她于2007年加入斯托尔资本,长期专注于医疗卫生领域。

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